Lang Hàm Bình (Nhà kinh tế học, Giáo sư Đại học Khoa học và Công nghệ Hồng Kông): Nguyên nhân cốt lõi của vấn đề Đức Long nằm ở mô hình phát triển kết hợp giữa vốn công nghiệp và vốn tài chính thông qua "công ty cổ phần kiểu tài chính", cùng với những sai lầm trong chiến lược kinh doanh đa ngành. Sự căng thẳng của chuỗi vốn là kết quả tất yếu do mô hình phát triển và chiến lược kinh doanh này gây ra, những thay đổi của môi trường tài chính bên ngoài chỉ là chất xúc tác khiến vấn đề của Đức Long lộ diện mà thôi.

Trước hết, mô hình phát triển của Đức Long có khiếm khuyết nội tại. Mục tiêu chiến lược của họ không nghi ngờ gì cũng giống như các doanh nghiệp tư nhân khác, đó là "làm lớn làm mạnh". Mô hình của họ lấy công nghiệp và tài chính làm hai cánh, phối hợp lẫn nhau, cùng nhau tiến lên. Thế nhưng, thực nghiệp và ngành tài chính dù sao tính chất cũng khác nhau, tốc độ hiệu quả của hợp nhất công nghiệp, nhìn chung không thể theo kịp tốc độ của tài chính. Do đó, điều này đã tạo ra sự khác biệt về cấu trúc.

Thứ hai, mô hình huy động vốn của Đức Long có rủi ro quá lớn. Cùng với sự mở rộng của các ngành nghề thuộc "hệ Đức Long", Đức Long buộc phải dựa vào lượng lớn vốn vay ngân hàng mới có thể duy trì chuỗi vốn, hỗ trợ cho chiến lược phát triển của mình. Vì vậy, Đức Long đã giải quyết vấn đề vốn bằng cách đem số cổ phiếu pháp nhân mà mình nắm giữ đi thế chấp vay tiền, hoặc thông qua các công ty trực thuộc bảo lãnh vay vốn lẫn nhau. Ví dụ, quy mô nợ của 3 công ty là Tương Hỏa Cự, Hợp Kim Đầu Tư và Tân Cương Đồn Hà đều tăng vọt sau khi Đức Long nắm quyền kiểm soát, nhiều công ty có mức bảo lãnh đối ngoại vượt quá 100% tài sản ròng. Trong tình trạng các khoản vay ngân hàng ngày càng nhiều, một khi việc hợp nhất công nghiệp không thuận lợi, ngân hàng thắt chặt cho vay, thì chuỗi vốn của Đức Long sẽ ngay lập tức xuất hiện nguy cơ.

Cuối cùng, xét về sự kết hợp của ngành tài chính Đức Long, hoàn toàn không thể gọi là bổ trợ cho nhau. Đầu năm 2004, do chính phủ lo ngại đầu tư quá nóng, quốc gia đã áp dụng chính sách thắt chặt tiền tệ trong chính sách tài chính, trực tiếp cắt giảm các khoản vay cho doanh nghiệp. Quốc gia áp dụng hạn chế đối với một vài ngành nghề quá nóng, trong đó bao gồm thép, xi măng, nhôm điện phân, ô tô, bất động sản và than đá, mà trớ trêu thay, những ngành chính mà Đức Long tham gia đều nằm trong danh sách này. Theo quy định của Ngân hàng Trung ương, việc hạ nhiệt các ngành quá nóng chủ yếu được hạn chế từ hai khía cạnh: ngành nghề đầu tư tín dụng và quy mô. Đối mặt với hàng loạt chính sách của quốc gia, tài chính và công nghiệp của Đức Long không những không tồn tại sự bổ trợ, mà ngược lại còn kiềm chế lẫn nhau.

Vương Nguy (Tổng thư ký Trung tâm Nghiên cứu M&A toàn cầu, Chủ tịch Hội đồng quản trị Vạn Minh Đầu Tư): Đức Long là một con bạc trong vận hành vốn. Sau lưng Đức Long dựa vào hai lá bài: Một lá bài là nhóm tương tác các công ty niêm yết được hình thành từ 3 công ty niêm yết chính và sáu bảy công ty niêm yết liên quan, chơi trò chơi vốn rất nổi tiếng tại Mỹ vào thập niên 60 của thế kỷ 20, dựa vào đòn bẩy tài chính để thực hiện thâu tóm. Lá bài thứ hai là tham gia góp vốn vào hàng loạt tổ chức tài chính phi ngân hàng. Tổ chức tài chính đóng vai trò là kênh huy động vốn gián tiếp, công ty niêm yết là kênh huy động vốn trực tiếp. Đức Long chính là nhờ vào hai "lá bài tài chính" này mà phất lên.

Đức Long lâu nay luôn tự gắn mác là chuyên tâm vào hợp nhất công nghiệp, nhưng cho đến khi sụp đổ, chỉ thấy được sự thành công của Đức Long trong việc làm giá cổ phiếu. Nghe nói việc hợp nhất ngành tương cà của Đức Long đã thành công, nhưng một tập đoàn có quy mô tài sản lên tới hàng chục tỷ nhân dân tệ làm sao có thể dựa vào tương cà để chống đỡ cả ngành nghề? Việc hợp nhất các ngành như xi măng, cơ điện của Đức Long đối với giới chuyên môn mà nói cũng chỉ là "tự biên tự diễn". Hợp nhất công nghiệp của doanh nghiệp là một quá trình vô cùng gian nan, cần sự nỗ lực của một thế hệ, thậm chí hai thế hệ, trong quá trình này chắc chắn sẽ có rất nhiều doanh nghiệp phải chết. Đối với doanh nhân mà nói, bạn vào cuộc hợp nhất lúc nào, tiếp nhận "gậy tiếp sức" thứ mấy, đây chính là một thử thách phải đối mặt.

Triệu Hiểu (Nhà kinh tế học, Giáo sư Đại học Khoa học và Công nghệ Bắc Kinh): Giấc mơ của Đức Long là một giấc mơ kiểu Trung Quốc, đó là sử dụng tài chính để hợp nhất công nghiệp, phát huy tối đa năng lực cạnh tranh quốc tế của ngành sản xuất Trung Quốc, trở thành một đế chế tài chính và thực nghiệp giống như GE. Tuy nhiên, Đức Long và GE chỉ có sự tương đồng ở vẻ bề ngoài, còn sự khác biệt chính lại nằm ở bản chất. Mỹ có thị trường yếu tố vốn trưởng thành, thị trường quản lý chuyên nghiệp, trong khi Đức Long chỉ là một doanh nghiệp tư nhân. Có lẽ "Long Trung Đối" của Đường Vạn Tân là đúng, nhưng sai ở chỗ đối với một doanh nghiệp tư nhân Trung Quốc, tư duy này quá tiên tiến, quá khó tin. Để hiện thực hóa tư duy này, trong môi trường hiện tại ở Trung Quốc, Đức Long chỉ có thể huy động vốn bằng lãi suất cực cao và các thủ đoạn xám, điều này ép buộc họ chỉ có thể luôn đi trên sợi dây thép nguy hiểm.

Lỗ Quán Cầu (Chủ tịch Hội đồng quản trị Tập đoàn Vạn Hướng): Nền tảng công nghiệp của Đức Long chọn rất tốt, tư duy phát triển cũng rất đúng, đó là thông qua việc hợp nhất phát triển các chuỗi công nghiệp ưu tú. Đường Vạn Tân là một người khá lý tưởng hóa, một số quan niệm và tư duy kinh doanh của ông ta có những điểm tiến bộ, nhưng chưa chắc đã phù hợp với tình hình thực tế của Trung Quốc. Vấn đề lớn nhất của Đức Long là tốc độ phát triển thực nghiệp quá nhanh, thực nghiệp cần lượng đầu tư khổng lồ, giống như máu cần được truyền vào không ngừng nghỉ, một khi không cung ứng kịp, cần phải có tài chính để chống đỡ. Mà Đức Long chủ yếu lại lên thị trường thứ cấp để chơi cổ phiếu, thổi giá cổ phiếu của mấy công ty niêm yết lên cao rồi đem đi thế chấp vay vốn. Thực ra, trong điều kiện thực lực không đủ, trong tình trạng thiếu hụt vốn phát triển tiếp nối, Đức Long đã đi hai con đường: một là làm tài chính, hai là huy động vốn lãi suất cao. Vì vậy, về cơ bản nó vẫn là muốn đi đường tắt khi vượt quá khả năng chịu đựng thực tế của mình, kết quả là một bước đi sai, từng bước đều sai, dẫn đến vòng xoáy ác tính.

Quách Quảng Xương (Chủ tịch Tập đoàn Phục Tinh): Tôi cảm thấy trong khi không có năng lực, không thể thay đổi môi trường bên ngoài với tốc độ nhanh chóng, điều đầu tiên chúng ta cần thay đổi chính là bản thân mình. Việc đầu tiên chúng ta phải làm là chuẩn hóa bản thân, làm tốt việc của chính mình, như vậy cuối cùng mới nhận được nhiều sự thấu hiểu và ủng hộ hơn. Thông qua sự kiện Đức Long, một vấn đề tôi suy nghĩ nhiều nhất là doanh nghiệp tư nhân nên chuẩn hóa bản thân thế nào, minh bạch bản thân thế nào để có được các loại tài nguyên, nhận được sự ủng hộ của các tầng lớp.

Vinh Hải (Chủ tịch Tập đoàn Hải Tinh Tây An): Mặc dù phương Tây nhấn mạnh sự chuyên môn hóa, nhưng Trung Quốc lại có mảnh đất cho sự đa dạng hóa. Nếu các ngành nghề cũ suy thoái không thể cứu vãn, doanh nghiệp nên tìm kiếm các cơ hội công nghiệp mới để bù đắp. Thế nhưng, các tập đoàn lớn khi làm các công ty chuyên môn đều phải hiểu rõ, nếu tập đoàn xảy ra vấn đề, các công ty bên dưới dù có tốt đến đâu cũng khó tránh khỏi kiếp nạn, Đức Long chính là một ví dụ. Có những doanh nghiệp tư nhân không hiểu rõ mình không thể làm gì, khi tình hình vĩ mô tốt, doanh nghiệp vay vốn dễ dàng, tự cho rằng mình làm gì cũng được; khi điều chỉnh vĩ mô thắt chặt tín dụng, các khoản vay ngắn hạn bị cắt đứt, các kênh huy động vốn khác lại không có, rất dễ xảy ra vấn đề. Doanh nghiệp phải nắm tiền trong tay, tiền mặt là vua, nếu không thì thành cũng tại vốn, bại cũng tại vốn.