"Tây Bộ Phần Mềm Viên" (Công viên phần mềm phía Tây) đạt được thành công ngoài ý muốn đã khiến sự nghiệp kinh doanh của Tống Như Hoa rẽ vào một hẻm núi đầy bất trắc.
Trước đó, dù là làm màn hình máy tính hay quảng bá hệ thống phần mềm tính thuế, ông đều luôn đi theo con đường thực nghiệp. Trong một lần trả lời phỏng vấn phóng viên, ông nói: "Doanh nghiệp không nên dấn thân vào những ngành nghề mình không quen thuộc hoặc không có ưu thế. Rất nhiều doanh nghiệp nổi tiếng trên thế giới đều có kinh nghiệm này, chúng tôi ở Top tuyệt đối không làm chứng khoán, bất động sản, điều này đã được quy định rõ trong điều lệ công ty. Top hy vọng trở thành nhà cung cấp phần mềm và trung tâm kỹ thuật lớn nhất Trung Quốc."
Thế nhưng, sau năm 1997, ông đã thay đổi hoàn toàn quan điểm. Sau khi thu mua Xuyên Trường Chinh, ông từng muốn dành tâm huyết để vực dậy nó, trong vòng một năm, ông đã hơn 70 lần đến tận nơi tại Tự Cống để trực tiếp làm việc. Tuy nhiên, muốn chấn chỉnh một doanh nghiệp nhà nước cũ kỹ với những vấn đề tích tụ lâu ngày đâu phải chuyện dễ? Vì quản lý không quy củ, nhà máy đã nhiều lần xảy ra đình công. Ông từng bị công nhân "bắt cóc" đem ra đấu tố, có lần còn suýt mất mạng vì tai nạn xe cộ. Trải nghiệm này khiến Tống Như Hoa đau lòng tột độ, cuối cùng mất hẳn niềm tin vào thực nghiệp.
Doanh nghiệp tuy không cách nào vực dậy, nhưng trên thị trường vốn, hiệu ứng tái cơ cấu lại "thấy ngay kết quả". Năm 1998, công ty niêm yết đã đổi tên thành Top Phần Mềm tuyên bố đạt doanh thu nghiệp vụ chính 221 triệu nhân dân tệ, tăng 232% so với năm trước, lợi nhuận tăng gần 5467%, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng và doanh thu nghiệp vụ chính đứng đầu ngành phần mềm công nghệ cao. Tháng 5 năm 2000, công ty giành được tư cách phát hành thêm cổ phiếu. Tống Như Hoa tuyên bố sẽ thực hiện "Kế hoạch quốc tế hóa phần mềm và nhân đôi", lần lượt đầu tư vào 10 dự án công nghệ cao trọng điểm. Dựa vào những tuyên bố đầy hứa hẹn này, Top Phần Mềm đã huy động được 950 triệu nhân dân tệ. Dưới sự thúc đẩy của việc thổi phồng giá cổ phiếu, giá cổ phiếu của công ty tăng vọt lên 48 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu, trở thành đại diện cho cổ phiếu tăng trưởng cao ưu tú trên thị trường chứng khoán Thâm Quyến, công ty liên tục được lọt vào "Danh sách các công ty niêm yết có tiềm năng phát triển nhất Trung Quốc".
Từ đó, Tống Như Hoa với túi tiền rủng rỉnh càng mê mẩn kinh doanh vốn, không còn hứng thú gì với kinh doanh thực nghiệp nữa. Ông cuối cùng nhận ra, muốn làm tốt một doanh nghiệp trong thực tế sản xuất khó khăn đến nhường nào, nhưng muốn "tái cơ cấu" nó dựa trên các khái niệm vốn thì lại dễ dàng biết bao.
Cùng với việc các dự án công viên phần mềm mọc lên như nấm trên khắp cả nước, danh tiếng của công ty Top vang dội như mặt trời ban trưa. Tất cả những điều này khiến Tống Như Hoa cảm thán "Gió tốt mượn sức người, đưa ta lên tận trời xanh". Ông bắt đầu chuyên tâm xây dựng "Hệ thống Top" của riêng mình. Với vầng hào quang của doanh nghiệp công nghệ cao trên đầu, một vài doanh nghiệp nhà nước cũ kỹ trở thành món đồ chơi trong tay tay chơi vốn này, "đầu thì trêu đùa, cuối thì vứt bỏ".
Công ty niêm yết thứ hai thuộc Tập đoàn Top chính là một ví dụ tuyệt vời khác về tái cơ cấu vốn.
Giao thời thế kỷ, làn sóng Internet càn quét toàn cầu, Tống Như Hoa vốn luôn tò mò với những điều mới mẻ đương nhiên sẽ không đứng ngoài cuộc. Ngay khi ông liên tục gặt hái thành công trong các dự án công viên phần mềm, một hậu bối cùng trường tên là Đinh Lỗi lại dựa vào việc thành lập công ty NetEase mà giành được tài sản và danh tiếng lớn hơn ông. Ông từng không giấu vẻ chua chát mà nói với người khác: "Khi tôi còn dạy học ở Đại học Khoa học Kỹ thuật Điện tử, Đinh Lỗi có lẽ còn từng nghe tôi giảng bài ấy chứ." Đầu năm 1999, Tống Như Hoa đăng ký một công ty tại Mỹ, sau đó dùng cái giá 120.000 USD để mua lại tên miền www.chinese.com từ tay một người bạn.
Rõ ràng, đây là một tên miền đẳng cấp TOP, ai cũng có thể cân nhắc ra khả năng thương mại tiềm ẩn trong đó. Tháng 7 năm 2000, Top tuyên bố đầu tư 600 triệu nhân dân tệ để xây dựng "Viêm Hoàng Trực Tuyến" (Yanhuang Online) hướng tới người Hoa trên toàn cầu. Tống Như Hoa quyết tâm đổ tiền quảng cáo mạnh tay để làm vang danh tên tuổi ngay lập tức. Trong một thời gian, trên khắp các loại báo chí cả nước đều đăng tải "Cơn bão đỏ" của "Viêm Hoàng Trực Tuyến", khẩu hiệu quảng cáo chỉ có một câu rất bắt mắt: "Hãy để chúng ta cùng làm lớn." Lần này, Tống Như Hoa đã thực sự đốt tiền. Theo dữ liệu từ công ty giám sát truyền thông lớn nhất thế giới AC Nielsen, "Viêm Hoàng Trực Tuyến" đã chi 36,916 triệu nhân dân tệ cho quảng cáo trong năm 2000, tức là đốt 100.000 nhân dân tệ mỗi ngày, trong số các công ty Internet Trung Quốc, chỉ đứng sau công ty NetEase của hậu bối Đinh Lỗi.
Thế nhưng, đầu tư nhiều tiền như vậy, Tống Như Hoa vẫn không hiểu rõ, "Viêm Hoàng Trực Tuyến" rốt cuộc nên "làm lớn" cái gì. Ban đầu, trang web được định vị là "Cộng đồng người Hoa tụ hội trải dài khắp năm châu lục trên thế giới", không lâu sau, Tống Như Hoa nhận ra đây là một mục tiêu không thể thực hiện được. Ông nhanh chóng chuyển đổi nó thành "Trang web thương mại người Hoa toàn cầu". Trực giác mách bảo ông rằng, Internet sẽ lật đổ toàn diện các mô hình thương mại truyền thống. Ông từng mô tả: "Thành Đô mỗi năm đều tổ chức Hội chợ Đường rượu toàn quốc, biết bao nhiêu người ngồi máy bay, tàu hỏa đổ xô đến Thành Đô, ăn ăn uống uống một ngày rồi đi, nhiều nhất là ký được vài hợp đồng, nếu ký trên mạng thì không biết sẽ tiết kiệm được bao nhiêu chi phí." Vào thời điểm đó trong nước, người từng nói với ông cùng một lời như vậy còn có một người, đó chính là Mã Vân, người đang chật vật khởi nghiệp trang web Alibaba tại Hàng Châu với số tiền tích góp 500.000 nhân dân tệ. Sự khác biệt giữa hai người là: một người nắm trong tay hàng trăm triệu quỹ vốn chỉ nhìn thấy phương hướng, còn một "kẻ nghèo kiết xác" lại tìm ra cách làm.
Không tìm được lối đi cho trang web thương mại, Tống Như Hoa lại đề xuất tiến vào lĩnh vực kênh phân phối sản phẩm thông tin, biến "Viêm Hoàng Trực Tuyến" thành một "chuyên gia giải pháp cho ngành bán lẻ". Sau vài lần xoay xở, trang web vẫn không có khởi sắc. Tuy nhiên, dù Tống Như Hoa không có chút linh cảm nào trong ngành công nghiệp Internet, nhưng trên thị trường vốn, người khéo léo xoay sở như ông lại thắng đậm một vố.
Ngay khi đang đầu tư công viên phần mềm ở Thường Châu, ông đã nhắm vào một "nguồn vỏ" (công ty rỗng) tại địa phương. Tháng 9 năm 2000, Kim Sư Cổ Phần niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến công bố chuyển nhượng 26,83% cổ phần cho Tập đoàn Top, bên sau trở thành cổ đông lớn nhất, cổ phiếu theo đó đổi tên thành "Viêm Hoàng Trực Tuyến", trở thành công ty niêm yết đầu tiên trên thị trường chứng khoán Trung Quốc lấy tên trang web làm tên gọi. Kim Sư Cổ Phần là một nhà máy sản xuất xe đạp ở Thường Châu, sau hai năm niêm yết, hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp trượt dốc nghiêm trọng. Trước khi sáp nhập, Tống Như Hoa và đoàn tùy tùng đến nhà máy khảo sát, thứ nhìn thấy là cỏ dại cao ngang thắt lưng, một cảnh tượng hoang tàn. Nhân viên đi cùng nói đùa rằng: "Kim Sư Cổ Phần sau này sẽ có hai cái cao, một là giá cổ phiếu cao, hai là cỏ tranh cao." Quả nhiên, ngay trong năm sau khi sáp nhập tái cơ cấu, "Viêm Hoàng Trực Tuyến" tuyên bố đã phát triển thành công "Hệ thống quản lý đấu thầu mua sắm vật tư thông dụng mạng hóa" và "Hệ thống tự động hóa văn phòng mạng hóa", báo cáo tài chính cuối năm càng khiến người ta kinh ngạc: doanh thu nghiệp vụ chính đạt mức tăng trưởng 318% so với cùng kỳ, lợi nhuận tăng trưởng 139,16%. Giá cổ phiếu từ đó liên tục leo thang, từ mức ban đầu chưa đến 10 nhân dân tệ tăng vọt lên mức cao 33,18 nhân dân tệ.
Khoản phí quảng cáo khổng lồ và lòng tự tôn thương mại mất đi trong lĩnh vực Internet, Tống Như Hoa đã giành lại được từ thị trường vốn.
Nếu không thông qua cách mô tả bóc tách từng lớp như thế này, những người thiếu hiểu biết về các quy tắc ngầm trong thương mại Trung Quốc đương nhiên rất khó nhìn thấu những huyền thoại được bao phủ bởi hào quang. Vào khoảng năm 2000 trong giới kinh doanh, Top trở thành một "doanh nghiệp khái niệm công nghệ cao" chói lóa nhất và cũng bí ẩn nhất.
Dù năm nào cũng ca khúc khải hoàn, nhưng không ai hiểu rõ rốt cuộc Top làm cái gì, dựa vào ngành nghề nào để kiếm lời.
Một nhà quan sát thương mại viết: "Top bắt đầu sản xuất máy tính từ năm 1999, nhưng đến nay vẫn hiếm thấy tên tuổi trên các thị trường IT lớn trên cả nước; điện thoại di động của Top, dù có thể thấy quảng cáo bắt mắt trên đường cao tốc không xa sân bay Bắc Kinh, nhưng trên thị trường dường như cũng hiếm thấy dung nhan; Viêm Hoàng Trực Tuyến từng một thời náo nhiệt,业务 rốt cuộc là ở trên mạng hay dưới mạng, ngay cả các phóng viên tại Thành Đô cũng không nói rõ được." Dương Chí Hoành, từng đảm nhiệm chức vụ Giám đốc bộ phận quan hệ công chúng của Tập đoàn Top, đã ghi lại một "câu chuyện cười có thật" trong cuốn sách "Kiểm điểm về Top": Khi đi xin vay vốn tại ngân hàng, một vị giám đốc ngân hàng cười hỏi: "Trên thị trường rất ít thấy sản phẩm của Top, doanh thu bán hàng trong báo cáo của các anh rốt cuộc từ đâu ra?" Người phụ trách của Top nửa đùa nửa thật đáp: "Chúng tôi có một công ty con, chuyên làm buôn lậu." Vị giám đốc cười lớn rồi bỏ qua, không truy cứu thêm nữa.
